每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，明陽電路拋出了一份不超過12億元的再融資計劃，擬加碼人工智能高階HDI賽道，以及補充流動資金及償還銀行貸款項目?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）注意到，明陽電路賬上現(xiàn)金情況較為充裕，截至今年3月底，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計超過6億元，且有息負債近乎為零。此外，明陽電路還將此前延期的新能源汽車PCB項目剩余募資變更投向人工智能高階HDI項目。

賬上現(xiàn)金較為充裕 有息負債近乎為零

明陽電路主營業(yè)務(wù)為印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具備PCB全制程的生產(chǎn)能力。公司專注于印制電路板中小批量板的制造，堅持多品種、中小批量的企業(yè)定位及創(chuàng)新驅(qū)動的國際化專精市場領(lǐng)先的公司戰(zhàn)略，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、醫(yī)療電子、汽車電子、半導(dǎo)體、智能電網(wǎng)、通訊設(shè)備、商業(yè)顯示、人工智能、數(shù)據(jù)中心等多個領(lǐng)域。

由于PCB概念加持等原因，過去一年，明陽電路股價表現(xiàn)強勢。以前復(fù)權(quán)方式計算，2025年4月9日，明陽電路股價最低跌至9.63元，隨后開啟持續(xù)上漲行情，2026年5月29日，公司股價最高漲至41.73元。短短一年時間，明陽電路股價最大漲幅超過3倍。

2026年6月5日晚，明陽電路發(fā)布了向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案。該預(yù)案顯示，公司擬募集資金總額不超過人民幣12億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額擬投資于以下項目：1）年產(chǎn)10萬平米人工智能高階HDI算力產(chǎn)品項目（以下簡稱HDI算力項目），總投資額約為12億元，擬使用募集資金為9.9億元；2）補充流動資金及償還銀行貸款項目，擬使用募集資金為2.1億元。

（圖片來源：截圖自明陽電路公告）

不過，明陽電路賬上流動資金情況并不緊張。同花順顯示，截至2026年3月31日，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)分別約為2.47億元和3.83億元，而短期借款僅有1.34萬元，長期借款更是為零。

那么，在賬上流動資金較為充裕且?guī)缀鯖]有有息負債的情況下，公司為何還要通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式補充流動資金及償還銀行貸款呢？每經(jīng)記者將此問題發(fā)送至明陽電路證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

新能源汽車PCB項目變更 此前曾延期

在發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案的同時，明陽電路還發(fā)布了關(guān)于變更部分募集資金投資項目的公告。該公告顯示，考慮到市場環(huán)境變化和未來的經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃，并結(jié)合募投項目“年產(chǎn)12萬平方米新能源汽車PCB專線建設(shè)項目”（以下簡稱新能源汽車PCB項目）的實際情況，為提高募集資金使用效率，公司經(jīng)謹慎研究和分析論證，對新能源汽車PCB項目進行變更，擬將該項目尚未使用的募集資金約2.03億元（含理財收益及利息收入，具體金額以股東會審議通過時募集資金賬戶實際余額為準）變更投入HDI算力項目，實施主體仍為全資子公司珠海明陽電路科技有限公司。

截至2026年5月31日，在新能源汽車PCB項目上，明陽電路已投入募集資金7381.01萬元。公司表示，該部分募集資金形成的資產(chǎn)主要為珠海明陽生產(chǎn)基地辦公樓、廠房及通用設(shè)備等，后續(xù)將繼續(xù)用于變更后的募投項目。變更后的HDI算力項目建設(shè)期為2年，明陽電路預(yù)計新項目達產(chǎn)后，所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為12.46%，稅后靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）為7.04年。

（圖片來源：截圖自明陽電路公告）

2023年，明陽電路通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式募集資金凈額約4.4億元，其中約2.61億元用于新能源汽車PCB項目。根據(jù)募集說明書披露，公司預(yù)計新能源汽車PCB項目靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）為7.98年，建設(shè)期2年，達產(chǎn)后實現(xiàn)不含稅年銷售收入約2.7億元，年凈利潤為3050.17萬元。值得注意的是，新能源汽車PCB項目此前已經(jīng)延期過一次，2025年7月，明陽電路將該項目達到預(yù)定可使用狀態(tài)日期，由2025年7月7日調(diào)整為2027年7月6日。

公司變更募集資金用途后，是否意味著新能源汽車PCB項目已經(jīng)終止？該項目此前進度為何如此緩慢？在行業(yè)巨頭紛紛擴產(chǎn)HDI產(chǎn)能的大背景下，公司募投的HDI算力項目能否實現(xiàn)預(yù)期效益？每經(jīng)記者同樣將上述問題發(fā)送至明陽電路證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

在發(fā)布最新發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案后的首個交易日，明陽電路股價表現(xiàn)不佳，盤中跌幅一度超過8%，最終收盤跌幅為7.01%，收盤價報27.33元，市值約為102.1億元，動態(tài)市盈率仍高達119.3倍。

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