每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，國投證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評茅臺經(jīng)營（600519）。

事件：公司發(fā)布2023年年度生產(chǎn)經(jīng)營情況公告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)總收入1495億元（其中茅臺酒營業(yè)收入約1258億元，系列酒約204億元），同比約+17.2%；歸母凈利潤約735億元，同比約+17.2%。

公司超額完成全年收入目標(biāo)，2023年圓滿收官。2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利約442/206億元，同+17.0%/12.6%，收入環(huán)比提速。其中茅臺酒/系列酒分別實(shí)現(xiàn)收入385.3/48.1億元，同比+15.24%/41.43%，茅臺酒增長穩(wěn)健，系列酒增長提速主要系去年基數(shù)較低。我們認(rèn)為Q4增長一方面來源于11月1日起飛天及五星茅臺出廠價(jià)提高直接增厚收入利潤，另一方面，產(chǎn)品及渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來新增量，非標(biāo)投放增加、茅臺1935超過百億營收、i茅臺上線以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)443億交易額。2023年茅臺酒/系列酒生產(chǎn)基酒5.72/4.29萬噸左右，茅臺酒基酒生產(chǎn)同比較穩(wěn)定（2022年5.68萬噸），系列酒同比增長22%，為系列酒銷量提升提供產(chǎn)量基礎(chǔ)。

茅臺業(yè)績工具箱充足，龍頭經(jīng)營定力強(qiáng)。11月以來公司連續(xù)發(fā)布利好信息，飛天五星提價(jià)20%，有望直接增厚公司收入利潤，同時(shí)更體現(xiàn)其價(jià)格重歸市場化運(yùn)作，漲價(jià)機(jī)制重歸正常。特別分紅計(jì)劃彰顯其對公司價(jià)值的看重和對資本市場的重視。在市場整體業(yè)績確定性不足的狀態(tài)下，其確定性成為市場少有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)前估值對應(yīng)24年在25倍左右，具備較高性價(jià)比，繼續(xù)推薦。

投資建議：

維持買入-A評級，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的收入增速分別為16.5%/16.5%/15.0%，每股收益為58.8/69.9/81.2元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為2,400元，相當(dāng)于2024年35x市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策和消費(fèi)稅風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，行業(yè)政策發(fā)生變化

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)