每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜金冥羽 楊軍    

記者|張壽林

編輯|金冥羽?楊軍?杜恒峰?校對|何小桃

2026年開年以來，熊貓債發(fā)行節(jié)奏加快，市場熱度進一步提升。關(guān)于熊貓債市場當(dāng)前發(fā)展格局，近日，中國銀行公司金融與投資銀行部投資銀行中心副總經(jīng)理劉偉接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的深度專訪。

中國銀行是全球化程度最高的中資商業(yè)銀行，牽頭落地多單熊貓債標(biāo)桿性項目，在熊貓債市場擁有前沿實踐。

劉偉指出，當(dāng)前，越來越多的國際組織和主權(quán)機構(gòu)將募集的人民幣資金納入其常態(tài)資本來源。這極大地提升了人民幣在國際金融體系中的計價和儲備功能，形成了“發(fā)行熊貓債—擴大人民幣使用—吸引更多發(fā)行”的良性循環(huán)。

熊貓債發(fā)行規(guī)模爆發(fā)式增長

NBD：2026年開年以來，熊貓債發(fā)行勢頭強勁，在您看來，這一局面由哪些具體因素支撐？

劉偉：2026年開年以來，熊貓債市場發(fā)行規(guī)模實現(xiàn)同比顯著增長，整體發(fā)展動能充足、上行勢頭強勁。在我們看來，這一良好態(tài)勢是政策紅利、宏觀環(huán)境、市場供需、人民幣國際使用進程穩(wěn)步推進等多重因素疊加共振、共同支撐的結(jié)果。

一是制度型開放持續(xù)深化，市場營商環(huán)境不斷優(yōu)化。監(jiān)管部門持續(xù)穩(wěn)步推進債券市場對外開放，不斷優(yōu)化熊貓債發(fā)行備案、審核登記流程，完善信息披露、發(fā)行管理、存續(xù)期監(jiān)管配套規(guī)則。發(fā)行準入流程進一步對標(biāo)國際最佳實踐、配套政策清晰明確，有效降低了境外發(fā)行人合規(guī)成本和時間成本，為市場擴容提供堅實制度保障。

二是境內(nèi)融資成本具備顯著比較優(yōu)勢。當(dāng)前我國堅持穩(wěn)健貨幣政策取向，市場流動性保持合理充裕，境內(nèi)債券融資利率維持相對低位。而全球主要發(fā)達經(jīng)濟體仍處在高利率周期，境內(nèi)外利差格局明顯，為發(fā)行熊貓債創(chuàng)造了良好定價窗口，大幅提升境外主體來境內(nèi)發(fā)債融資的意愿和動力。

三是人民幣國際使用穩(wěn)步推進，全球人民幣資產(chǎn)配置需求持續(xù)上升。隨著人民幣跨境使用場景不斷拓展，全球央行、主權(quán)財富基金、國際資管機構(gòu)對人民幣資產(chǎn)的配置需求穩(wěn)步增長。熊貓債作為標(biāo)準化、高信用等級的人民幣固收資產(chǎn)，成為境外機構(gòu)布局人民幣資產(chǎn)、豐富投資組合、優(yōu)化全球幣種配置的重要標(biāo)的，需求端的旺盛反過來拉動發(fā)行端持續(xù)放量。

四是發(fā)行主體“朋友圈”持續(xù)擴容，參與結(jié)構(gòu)更加多元。以往熊貓債發(fā)行多集中于中資境外平臺機構(gòu)，近年來境外主權(quán)政府、國際開發(fā)機構(gòu)、境外大型商業(yè)銀行、跨國實體企業(yè)等外資發(fā)行人參與度持續(xù)提升，地域上逐步向“一帶一路”沿線國家，中東、中亞、歐洲等地區(qū)延伸，新增發(fā)行主體帶來持續(xù)增量，成為市場增長重要來源。

NBD：當(dāng)前熊貓債市場呈現(xiàn)哪些特征？

劉偉：截至2026年4月末，銀行間市場共發(fā)行60只熊貓債，金額合計1095.35億元，達到2025年全年發(fā)行量的63.20%，發(fā)行只數(shù)和發(fā)行量均較2025年同期實現(xiàn)接近翻倍增長。當(dāng)前熊貓債市場呈現(xiàn)以下特點：

一是發(fā)行規(guī)模爆發(fā)式增長。發(fā)行只數(shù)和發(fā)行量同比漲幅分別達94%和76%，2026年一季度單季發(fā)行量刷新歷史最高紀錄，市場增長動能強勁。

二是發(fā)行主體結(jié)構(gòu)優(yōu)化。外資熊貓債市場發(fā)行量占比達51%，處于近年高位。德國漢高、摩科瑞能源、法國巴黎銀行、斯洛文尼亞、“薩穆魯克-卡澤納”主權(quán)財富基金等優(yōu)質(zhì)發(fā)行人完成首發(fā)，體現(xiàn)了高資質(zhì)境外主體對熊貓債市場的關(guān)注和青睞。

三是金融機構(gòu)發(fā)行活躍。境外金融機構(gòu)共發(fā)行8只熊貓債，合計220億元，市場占比20.08%，遠高于過去五年的市場占比（10.37%）。金融機構(gòu)的踴躍參與有效助力了熊貓債市場擴容提質(zhì)。

NBD：2026年以來，中國銀行在熊貓債承銷等業(yè)務(wù)方面進展如何？

劉偉：截至目前，中國銀行累計協(xié)助超80家境外優(yōu)質(zhì)客戶發(fā)行熊貓債348只，承銷總規(guī)模超6800億元。2026年以來，熊貓債市場發(fā)展呈現(xiàn)出強勁勢頭，發(fā)行只數(shù)和發(fā)行規(guī)模較往年同期均實現(xiàn)大幅增長，我行的承銷也隨之增長。

可提升人民幣資產(chǎn)國際認可度

NBD：當(dāng)前，熊貓債募集資金使用呈現(xiàn)新格局，資金既可留存境內(nèi)使用，也可經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)審批后匯往境外使用。您如何評價熊貓債市場發(fā)展對人民幣國際化的影響？

劉偉：首先，持續(xù)培育境外主體人民幣使用習(xí)慣，擴大人民幣跨境需求基礎(chǔ)。境外主權(quán)、金融機構(gòu)、跨國企業(yè)通過發(fā)行熊貓債形成人民幣負債，常態(tài)化持有和使用人民幣資金，逐步建立人民幣投融資、資金收付、日常運營的使用路徑，不斷增強對人民幣的接受度和依賴度，從需求端筑牢人民幣國際使用的微觀基礎(chǔ)。

其次，提升人民幣資產(chǎn)國際認可度，增強人民幣國際信用地位。越來越多境外主體主動選擇發(fā)行熊貓債，全球各類投資者主動配置熊貓債資產(chǎn)，本質(zhì)上是國際市場對中國債券市場成熟度、人民幣幣值穩(wěn)定性、人民幣資產(chǎn)投資價值的高度認可，有助于提升人民幣在國際儲備、投融資、貿(mào)易結(jié)算中的影響力和話語權(quán)。

最后，深度服務(wù)實體經(jīng)濟跨境合作，賦能人民幣實體場景應(yīng)用。熊貓債募集資金重點支持境外機構(gòu)對華投資、境內(nèi)項目建設(shè)、雙邊經(jīng)貿(mào)合作等實體領(lǐng)域，以債券投融資帶動貿(mào)易、投資、產(chǎn)業(yè)合作聯(lián)動，讓人民幣更多融入實體經(jīng)濟跨境往來，推動人民幣國際使用從支付結(jié)算向投融資、儲備資產(chǎn)等更高層次拓展，實現(xiàn)穩(wěn)健有序、行穩(wěn)致遠的發(fā)展節(jié)奏。

NBD：對于熊貓債市場發(fā)展，您還有哪些思考或建議？

劉偉：我們認為當(dāng)前熊貓債市場正處于一個黃金發(fā)展期，這主要基于以下幾個核心驅(qū)動力：

首先，中國金融市場的高水平對外開放是根本保障。 近年來，熊貓債注冊發(fā)行制度持續(xù)優(yōu)化完善。我們相信，這一開放進程將不斷深化，為市場提供更穩(wěn)定、透明、高效的政策環(huán)境。

其次，人民幣國際使用的內(nèi)在需求是核心動力。熊貓債為人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣向投資、儲備貨幣邁進提供了關(guān)鍵載體。越來越多的國際組織和主權(quán)機構(gòu)將募集的人民幣資金納入其常態(tài)資本來源。這極大地提升了人民幣在國際金融體系中的計價和儲備功能，形成了“發(fā)行熊貓債—擴大人民幣使用—吸引更多發(fā)行”的良性循環(huán)。

第三，來自實體經(jīng)濟的持續(xù)需求是堅實基礎(chǔ)。中國作為全球第二大經(jīng)濟體，為來自全球各地的跨國公司提供了廣闊的市場。通過發(fā)行熊貓債獲得低成本人民幣資金，直接用于在華業(yè)務(wù)擴張，已成為像奔馳、寶馬、巴斯夫集團這樣的全球巨頭的戰(zhàn)略性選擇。這不僅是融資行為，更是深度本土化、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)的必然要求，這一趨勢將隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展而不斷加強。

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