每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

在去年發(fā)生大額虧損的背景下，光伏巨頭晶科能源（SH688223，股價7.15元，市值734.26億元）決定出售旗下盈利豐厚的資產(chǎn)。5月8日晚間，晶科能源披露，其全資子公司JinkoSolar (U.S.) Holding Inc.（以下簡稱晶科美國控股）擬出售其全資子公司Jinko Solar (U.S.) Industries Inc.（以下簡稱晶科美國工廠）75.1%股權(quán)，交易對方為FH JKV Holdings Limited（以下簡稱FH）。

根據(jù)公告，本次交易對價接近1.92億美元，交易涉及的底層資產(chǎn)為晶科能源在美國建設(shè)完畢且已投產(chǎn)的2GW組件工廠。若交易達成，晶科美國控股將繼續(xù)持有晶科美國工廠24.9%股權(quán)，后者將不再納入晶科能源合并報表范圍內(nèi)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這座將被出售的工廠在2025年度實現(xiàn)了高達13.41億元（人民幣）的凈利潤，是晶科能源海外布局中的重要資產(chǎn)。而形成鮮明對比的是，晶科能源2025年年度報告顯示，公司歸母凈利潤為-68.82億元，若只看扣非凈利潤，這還是公司連續(xù)第二年發(fā)生虧損。

虧損的母公司，卻選擇出售盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這筆看似有悖常規(guī)的交易背后，晶科能源有何打算？

晶科能源宣布出售美國工廠75.1%股權(quán)

根據(jù)公告，公司全資子公司晶科美國控股與FH簽訂了《股權(quán)收購協(xié)議》，擬向后者出售其全資持有的晶科美國工廠75.1%的股權(quán)，交易對價為1.915億美元。

公告信息顯示，本次交易涉及的底層資產(chǎn)是晶科能源在美國已建設(shè)完畢并投產(chǎn)的2GW組件工廠。交易完成后，晶科能源通過晶科美國控股持有的股權(quán)比例將從100%降至24.9%，該美國工廠也將不再納入公司的合并報表范圍。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，與標的和交易對價相比，作為交易對方的FH，相對“簡單”得多，該企業(yè)設(shè)立至今不足半年，成立時間是2025年12月12日，注冊資本僅1500美元，主營業(yè)務(wù)為股權(quán)投資。

晶科能源公告介紹，F(xiàn)H為本次股權(quán)收購新設(shè)主體，其實際控制人為ZHANG  Wei女士，澳大利亞國籍，ZHANG Wei于2023年6月至今就職于FH Capital，擔(dān)任董事。FH Capital是一家專注于成長型清潔能源投資的私募股權(quán)基金，已投資并參股的企業(yè)包括ES Foundry與Delaware River Solar，前者專注于美國光伏電池片的制造與銷售，后者則是美國領(lǐng)先的光儲項目開發(fā)商。

對于此次出售，晶科能源方面解釋稱，此舉是為了“優(yōu)化公司海外資產(chǎn)配置，保障公司在國際市場的長期戰(zhàn)略布局，降低經(jīng)營風(fēng)險和管理成本”。晶科能源在公告中還表示，通過上述安排，公司可回收前期投資以及享有后續(xù)晶科美國工廠股權(quán)分紅。

標的工廠去年盈利13.41億元，母公司同期虧損68.8億元

這筆交易中最引人注目的一點，莫過于交易標的優(yōu)異的盈利能力與母公司業(yè)績之間的巨大反差。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，作為交易標的，晶科美國工廠運營狀況良好。該工廠主營業(yè)務(wù)為組件生產(chǎn)，設(shè)計年產(chǎn)能2GW，產(chǎn)品主要供應(yīng)美國本土市場，在2025年度產(chǎn)能利用率達到了90.7%。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，以人民幣計算，晶科美國工廠在2025年度實現(xiàn)了85.45億元的營業(yè)收入，凈利潤高達13.41億元。進入2026年，其盈利勢頭不減，第一季度實現(xiàn)凈利潤3665.75萬元。

相比之下，晶科能源的業(yè)績卻不容樂觀。根據(jù)公司4月底披露的2025年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入654.92億元，同比下降29.18%，歸母凈利潤則由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達68.82億元，同比驟降7056.11%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在東方財富Choice查詢發(fā)現(xiàn)，2025年是晶科能源自2022年1月登陸科創(chuàng)板以來，首次出現(xiàn)年度虧損。不過，只看扣非凈利潤，晶科能源則在2024年、2025年均出現(xiàn)大額虧損。

值得一提的是，就在發(fā)布出售公告前不久的4月29日，晶科能源高管還在2025年度業(yè)績說明會上對投資者表示，公司中期持續(xù)看好美國市場，認為其具備長期可持續(xù)且快速增長的潛力，并透露公司正在積極推進美國光儲制造本土化產(chǎn)能的布局，還稱公司2026年美國市場組件出貨預(yù)計占全球組件總出貨量的5%至10%。

一邊看好并計劃加碼，另一邊卻出售核心盈利資產(chǎn)，晶科能源此舉讓市場頗感意外。

另一方面，F(xiàn)H拿下晶科美國工廠控股權(quán)是否劃算？以下數(shù)據(jù)或許是個參考：根據(jù)公告，評估基準日美元對人民幣匯率為1：7.0789，據(jù)此計算，F(xiàn)H拿下控股權(quán)的成本，僅與晶科美國工廠2025年的凈利潤接近。

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