每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

今日（5月7日），國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月末，我國外匯儲備規(guī)模為34105億美元，較3月末上升684億美元，升幅為2.05%。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在接受記者采訪時指出，這主要反映了主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響下，匯率折算和資產(chǎn)價格變化帶來的正估值效應(yīng)。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，在外部政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模能為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

美元指數(shù)重新轉(zhuǎn)弱

4月份，外匯儲備余額重拾升勢，增加684億美元至34105億美元。

對此，管濤分析，當(dāng)月，金融市場對于地緣政治局勢逐步脫敏，美元指數(shù)時隔兩個月重新轉(zhuǎn)弱，累計下跌1.9%至98.1，非美元貨幣總體升值，全球主要金融資產(chǎn)價格表現(xiàn)有所分化，以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)累計上漲0.3%，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲10.4%至7209.0點(diǎn)，刷新歷史紀(jì)錄。

具體看人民幣表現(xiàn)，管濤分析，4月份，人民幣匯率繼續(xù)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，跟隨美元指數(shù)經(jīng)歷了從升值轉(zhuǎn)震蕩的過程。其中，人民幣匯率中間價從上月末6.9194累計升值0.8%至6.8628，連續(xù)第七個月保持升值，在岸即期匯率（境內(nèi)銀行間外匯市場下午四點(diǎn)半交易價）和離岸即期匯率強(qiáng)弱互現(xiàn)，分別較上月末升值1.1%、0.8%至6.8335、6.8318，期間二者最高分別升至6.8138、6.8059。由于在岸即期匯率升值幅度大于中間價升幅，二者偏離幅度重新擴(kuò)大，但銀行間市場即期詢價日均成交量環(huán)比減少18%至418億美元，創(chuàng)今年以來新低，表明市場預(yù)期基本穩(wěn)定。當(dāng)月，三大人民幣匯率指數(shù)漲跌不一，CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)分別由上月上漲2.3%、2.4%轉(zhuǎn)為回落0.7%、0.4%，參考SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)連續(xù)第三個月走強(qiáng)，但漲幅由上月1.2%收窄至0.1%。

債券價格方面，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，通脹預(yù)期導(dǎo)致十年期美國國債收益率提高10個基點(diǎn)至4.4%，歐元區(qū)十年公債收益率提高2個基點(diǎn)至3.09%，日本十年國債利率提高15個基點(diǎn)至2.52%。避險資金回流風(fēng)險資產(chǎn)，疊加財報季AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績集中兌現(xiàn)，美國、韓國、日本股市均創(chuàng)下歷史新高。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，4月中東戰(zhàn)事經(jīng)歷一個“由打到談”的過程，避險需求下降，當(dāng)月美元指數(shù)由升轉(zhuǎn)降。這會直接導(dǎo)致我國外儲中的非美元資產(chǎn)升值，推高以美元計價的外儲規(guī)模。

王青估算，當(dāng)月美元貶值影響我國外儲規(guī)模約200億美元左右。與此同時，4月中東局勢緩和，全球主要股指普遍出現(xiàn)較大幅度上漲；不過，近期國際油價上漲帶動通脹預(yù)期升溫，當(dāng)月10年期美債收益率上行10個基點(diǎn)，美債價格下行?？傮w上看，4月全球金融資產(chǎn)價格變化對我國外儲規(guī)模會有較大的推升作用。

外儲規(guī)模有望在3萬億美元上下保持基本穩(wěn)定

展望下一階段，王青分析，綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望在3萬億美元上下保持基本穩(wěn)定。在外部政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模能為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

溫彬分析，出口將繼續(xù)發(fā)揮國際收支基本盤功能：在市場多元化進(jìn)一步鞏固拓展、出口新動能持續(xù)發(fā)力等因素支撐下，一季度出口同比增長11.9%，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。在油價沖擊全球產(chǎn)供鏈的背景之下，我國新能源制造優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。進(jìn)口增長有助于國際收支保持基本平衡：內(nèi)需擴(kuò)大帶動一季度進(jìn)口增長19.6%，貿(mào)易順差顯著收窄，隨著擴(kuò)大進(jìn)口戰(zhàn)略的深入實施，進(jìn)出口平衡發(fā)展有望穩(wěn)步見效。

跨境資本流動方面，溫彬指出，隨著我國服務(wù)業(yè)對外開放準(zhǔn)入領(lǐng)域持續(xù)拓寬、制度型開放進(jìn)程加快推進(jìn)，跨境投融資便利化程度持續(xù)提升，外商直接投資有望維持穩(wěn)健態(tài)勢。與此同時，人民幣資產(chǎn)具備顯著估值優(yōu)勢與長期配置吸引力，證券投資項下資金預(yù)計保持有序流入格局。

整體看，溫彬指出，當(dāng)前外部形勢更加復(fù)雜多變，世界經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，國際金融市場波動性加劇。但我國不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢，發(fā)展韌性和活力進(jìn)一步彰顯，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

黃金儲備方面，2026年4月末官方黃金儲備為7464萬盎司，連續(xù)第十八個月增加，當(dāng)月增持規(guī)模達(dá)到26萬盎司。

王青分析，伴隨中東局勢演變大幅推高國際油價，包括美聯(lián)儲降息在內(nèi)的全球貨幣寬松預(yù)期降溫，4月國際金價連續(xù)第二個月下行，可能是當(dāng)月央行加快增持黃金一個直接原因。

近一段時期央行繼續(xù)增持黃金，王青指出，根本原因是本屆美國政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化。這意味著盡管黃金價格處于歷史高位，但從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，增持黃金的必要性上升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月末，在我國主要由外匯儲備和黃金儲備構(gòu)成的官方國際儲備中，黃金儲備的占比約為9.1%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。綜合各方面因素判斷，接下來央行增持黃金還是大方向。

封面圖片來源：張建