每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

3月以來，A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受中東局勢影響，主要指數(shù)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢。本周，每經(jīng)品牌100指數(shù)波動(dòng)依然明顯，周跌幅為0.68%，略微跑贏滬深兩指。

有市場分析認(rèn)為，短期而言，外部不確定性仍將對A股形成一定壓力，市場拐點(diǎn)仍需耐心等待。

每經(jīng)品牌100指數(shù)抗跌

由于中東地緣問題持續(xù)發(fā)酵，本周A股市場延續(xù)高波動(dòng)的態(tài)勢。截至3月27日收盤，上證指數(shù)周跌1.09%，以3913.72點(diǎn)報(bào)收；深證成指周跌0.76%，以13760.37點(diǎn)報(bào)收；創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)周跌幅分別達(dá)到1.68%、1.33%；而每經(jīng)品牌100指數(shù)相對抗跌，周跌幅為0.68%，以1038.89點(diǎn)報(bào)收，跑贏A股主要股指。

成分股方面，華潤醫(yī)藥本周表現(xiàn)搶眼，周漲幅超過20%，美團(tuán)-W、吉利汽車、傳音控股、蒙牛乳業(yè)本周漲幅也均超過5%。周市值增長方面，美團(tuán)-W、農(nóng)夫山泉、紫金礦業(yè)、比亞迪本周市值增長均超過200億元。 

外部環(huán)境方面，美聯(lián)儲3月選擇繼續(xù)暫停降息，僅一名成員支持繼續(xù)降息，因美伊地緣政治局勢仍存較大不確定性，市場已開始對美聯(lián)儲年內(nèi)的降息可能性與節(jié)奏重新定價(jià)與預(yù)期博弈。國內(nèi)方面，2026年開年，我國經(jīng)濟(jì)在出口強(qiáng)勁與基建發(fā)力支撐下開局良好，投資端亦顯著回升，但消費(fèi)和房地產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)仍偏弱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能改善尚需進(jìn)一步觀察。

有機(jī)構(gòu)指出，雖然滬指失守4000點(diǎn)，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“以我為主”的政策基調(diào)與基本面支撐下，A股下行空間相對有限，市場大概率通過震蕩分化與結(jié)構(gòu)輪動(dòng)逐步消化外部壓力。

聚焦成分股：多家機(jī)構(gòu)上調(diào)華潤醫(yī)藥目標(biāo)價(jià)

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，憑借2025年業(yè)績超預(yù)期，華潤醫(yī)藥的周漲幅高達(dá)22.08%，以5.64港元報(bào)收。值得關(guān)注的是，在股價(jià)大漲的同時(shí)，不少機(jī)構(gòu)提升華潤醫(yī)藥的目標(biāo)價(jià)。

3月25日，華潤醫(yī)藥發(fā)布公告，截至2025年12月31日止年度，報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)錄得總收益達(dá)人民幣2695.74億元，同比增長4.6%。2025年制藥、醫(yī)藥分銷、藥品零售及其他三個(gè)主要業(yè)務(wù)分部的收益占比分別為16.8%、78.7%、4.5%。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)毛利人民幣445.08億元，同比增長9.4%；整體毛利率為16.5%，較2024年毛利率提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

中金公司表示，華潤醫(yī)藥業(yè)績超預(yù)期，主要由于公司降本增效。此外，公司全年綜合派息率提高至30%。考慮公司降本增效，上調(diào)2026年凈利潤22.2%至44.62億元，引入2027年凈利潤49.09億元，并給于目標(biāo)價(jià)7港元，較當(dāng)前股價(jià)具有一定上升空間。

外資機(jī)構(gòu)里昂也發(fā)布研報(bào)稱，華潤醫(yī)藥去年業(yè)績超預(yù)期，期內(nèi)收入同比增長4.6%至2695.74億元人民幣，純利同比增長20.7%至40.5億元，均高于市場預(yù)期，主要受惠于制藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁、經(jīng)營開支管控較佳及融資成本下降?？紤]到去年業(yè)績，上調(diào)華潤醫(yī)藥2026年及2027年收入預(yù)測4.1%及4.8%，純利預(yù)測上調(diào)22.6%及15%，目標(biāo)價(jià)由5.6港元上調(diào)至7.2港元。

事實(shí)上，華潤醫(yī)藥業(yè)績此番超出市場預(yù)期，與其品牌勢能集聚有著密切聯(lián)系。資料顯示，作為國內(nèi)領(lǐng)先的OTC制造商，華潤醫(yī)藥擁有眾多品牌辨識度高的制藥品牌，例如“999”“東阿阿膠”“江中”等。受益于內(nèi)生增長和外延并購，公司制藥業(yè)務(wù)收入增長穩(wěn)健，2022至2024年復(fù)合增長率超過10%。

值得關(guān)注的是，在公布2025年年報(bào)之前，華潤醫(yī)藥子公司也是動(dòng)作頻繁。3月7日，華潤醫(yī)藥子公司華潤醫(yī)藥商業(yè)與羅氏制藥正式簽署合作協(xié)議。據(jù)介紹，雙方將充分發(fā)揮各自在醫(yī)藥分銷、深度營銷與創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢，共同推動(dòng)乳腺癌治療領(lǐng)域的藥物恩美曲妥珠單抗在中國大陸的商業(yè)化運(yùn)營。

有券商機(jī)構(gòu)指出，華潤醫(yī)藥持續(xù)推動(dòng)投后管理，加快整合，同時(shí)豐富外延發(fā)展方式，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金和產(chǎn)品引進(jìn)等多元化的方式，加強(qiáng)在創(chuàng)新領(lǐng)域的培育孵化和創(chuàng)新產(chǎn)品的快速獲取。另一方面，公司2025年成功獲批上市超20個(gè)新產(chǎn)品，有望為公司帶來成長空間。

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