每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

截至今天（2025年12月17日），港股市場(chǎng)累計(jì)上市了超過100只新股，這比2024年的約70只新股增加了42%。從集資額來看，今年超過2500億港元，比2024年的900億港元增加了177%。

毫無疑問，一級(jí)市場(chǎng)的繁榮，是今年港股最大特征之一。

但最近，隨著港股持續(xù)低迷，很多朋友開始產(chǎn)生一些疑問。市場(chǎng)都跌成這樣了，為啥還要拼命發(fā)行新股？即將到來的2026年，港股的IPO盛宴還能繼續(xù)嗎？

確實(shí)，A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)很多時(shí)候是負(fù)相關(guān)的。新股發(fā)得越多，融資越多，二級(jí)市場(chǎng)的“抽血效應(yīng)”會(huì)越明顯，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)被抑制。而今年，A股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)還算不錯(cuò)，但一級(jí)市場(chǎng)呢？新股發(fā)行節(jié)奏就明顯放緩了。

而在港股市場(chǎng)，對(duì)普通投資者來說，似乎存在一些認(rèn)知上的偏差。這也使得港股一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系，有些不一樣。

首先，港股打新和A股打新，規(guī)則上存在非常大的不同。港股打新需要全額繳款，而且還可以融資打新，但沒有市值要求。而在A股打新，首先需要你有股票市值才能參與，中了簽才繳款。規(guī)則上的區(qū)別，決定了A股和港股參與打新的投資者，幾乎是“兩撥人”。

在港股，我可以完全不參與二級(jí)市場(chǎng)，只要有錢，就可以專心打新股。而在A股，普通投資者如果要打新，首先必須是二級(jí)市場(chǎng)參與者，二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)，確實(shí)是聯(lián)動(dòng)的。所以，和A股不太一樣的是，港股的新股發(fā)再多，但并不會(huì)帶來明顯的“抽血效應(yīng)”，大家各玩各的，何來抽血？

而從一二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，港股也不存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，甚至可能有一定微弱的正相關(guān)。就拿恒指來說，2020年到2023年，恒指連跌了4年。IPO數(shù)量來看，這幾年是逐年減少。但2024年，港股強(qiáng)勁反彈，到了2025年，新股數(shù)量出現(xiàn)了井噴。今年整體來看，盡管年末走弱，但港股二級(jí)市場(chǎng)的累計(jì)漲幅依舊不錯(cuò)，這也為2026年的一級(jí)市場(chǎng)，做出了正面指引。

其次，表面看今年已經(jīng)上了超過100只新股，大家以為已經(jīng)是港股IPO的盛宴了。但很多人不知道的是，準(zhǔn)備赴港上市，存在融資需求的公司，數(shù)量比這個(gè)多得多。

嚴(yán)格意義上說，港股上市機(jī)制是更加純粹的注冊(cè)制，這為企業(yè)上市融資提供了更高效便利的環(huán)境。擬上市公司只要做好前期準(zhǔn)備，然后向港交所“遞表”，也就算是開始排隊(duì)，等待聆訊通過之后，就可以招股了。但遞表也不等于就能融資，就能完成上市。有統(tǒng)計(jì)顯示，2016年以來的近10年，港交所整體上市率僅有37%。也就是說，如果100家公司遞表，只有37家公司能夠完成上市融資。

此外，目前港交所還在處理中的聆訊企業(yè)超過310家，如果再加上明年上半年新增的遞表企業(yè)數(shù)量，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，存量擬IPO公司再加新增的遞表公司，數(shù)量可能達(dá)到470家。如果剔除申請(qǐng)失敗，或者主動(dòng)撤回申請(qǐng)的公司，預(yù)計(jì)明年仍然有可能繼續(xù)維持100家以上的新股上市。所以，如果這樣來預(yù)期的話，2026年港股的IPO盛宴還將繼續(xù)，打新一族的機(jī)會(huì)可能比今年更多。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖