廣發(fā)證券指出，四季度以來煤炭煤價(jià)上漲超預(yù)期，一方面由于需求好于預(yù)期，另一方面供給端總體回落。10月火電發(fā)電量同比增速達(dá)7.3%，而國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比下降2.3%，煤炭進(jìn)口量同環(huán)比均下降9%左右，供需格局持續(xù)改善。各環(huán)節(jié)庫存仍低于去年同期，11月下旬開始季節(jié)性需求進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)年末及2026年煤價(jià)總體延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢。

動(dòng)力煤方面，10月以來需求超預(yù)期疊加供應(yīng)端回落，產(chǎn)業(yè)鏈去庫明顯，煤價(jià)大幅上漲；后續(xù)冬儲(chǔ)需求釋放及產(chǎn)地安監(jiān)嚴(yán)格將支撐價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。焦煤方面，盡管需求進(jìn)入淡季，但鐵水產(chǎn)量維持剛性且煤礦庫存處于歷史低位，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求對(duì)價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主。板塊當(dāng)前估值和股息率優(yōu)勢明顯，龍頭公司股息率普遍處于4%~5%水平。

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），規(guī)模超100億元，煤炭板塊股息率較高，截至三季度末，近12個(gè)月股息率超5.3%，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下配置價(jià)值凸顯。可考慮逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板塊投資機(jī)會(huì)。

注：如提及個(gè)股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。