每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，申港證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評比亞迪（002594）。

事件：

1月1日，公司發(fā)布2023年12月產(chǎn)銷快報(bào)，公司12月汽車銷量341043輛，同比增長45%，環(huán)比增長13%，今年累計(jì)銷量3024417輛，同比增長61.9%；12月動(dòng)力電池及儲能電池裝機(jī)總量17.746GWh，同比增長59.1%，環(huán)比增長4.7%，今年累計(jì)裝機(jī)總量150.909GWh，同比增長68%。

投資摘要：

純電混動(dòng)雙擎驅(qū)動(dòng)，規(guī)模效應(yīng)值得期待。12月純電乘用車銷量19.1萬輛，同比增長70.4%；混動(dòng)乘用車銷量14.9萬輛，同比增長21.8%。全年純電乘用車銷量157.5萬輛，同比增長72.8%；混動(dòng)乘用車銷量143.8萬輛，同比增長52%。純電和混動(dòng)車型齊頭并進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023年單車凈利將比2022年有所提升。隨著新能源車滲透率提升、產(chǎn)能迅速釋放和海豹Dmi、宋L、騰勢N7/N8、仰望U8/U9、豹5等新車陸續(xù)放量，公司持續(xù)處于新品向上周期，我們預(yù)計(jì)2024年銷量有望突破400萬輛。

高端化戰(zhàn)略見成效。騰勢、方程豹和仰望組成公司的高端產(chǎn)品矩陣，持續(xù)引領(lǐng)公司的高端化轉(zhuǎn)型。12月騰勢銷量11929輛，月銷穩(wěn)定在萬輛以上。仰望U8交付1593輛，環(huán)比增長290.4%，方程豹豹5交付5086輛，環(huán)比增長712.5%。多品牌戰(zhàn)略全面落地，有望在明年帶來可觀增量及利潤。

海外銷量創(chuàng)新高。12月公司海外銷售新能源乘用車36095輛，銷量連續(xù)三個(gè)月維持在3萬以上，環(huán)比增長17.8%，全年累計(jì)銷量24.3萬輛，同比增長334.2%。公司出海步伐遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國、新加坡、德國、英國、法國、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、墨西哥、摩洛哥等多國完成布局。我們預(yù)計(jì)2024年公司乘用車出口將保持快速增長。

投資建議：

我們預(yù)測公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為6000/8008/9598億元，同比增長41.5%/33.5%/19.8%，歸母凈利潤為334/517/659億元，同比增長100.8%/54.9%/27.5%，對應(yīng)PE為16.8/10.8/8.5倍。考慮公司新能源汽車業(yè)務(wù)景氣度高，垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，給予公司2024年20倍PE的估值，對應(yīng)股價(jià)355.11元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)