每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉峰    

反向討薪、遞延薪酬越來越成為證券行業(yè)的標(biāo)配！

6月以來，東興證券、中信證券、中金公司、招商證券、光大證券、中信建投等多家券商密集啟動(dòng)薪酬管理制度修訂工作，將薪酬遞延、追索扣回、長(zhǎng)周期考核納入核心條款，將“反向討薪” 落實(shí)到制度建設(shè)的白紙黑字上，推動(dòng)行業(yè)薪酬激勵(lì)約束機(jī)制深度重構(gòu)。

此次券商集中修訂薪酬制度，核心源于監(jiān)管政策的明確要求。2025年10月，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》，自2026年1月1日起施行，明確要求上市公司建立薪酬管理制度，涵蓋工資總額決定機(jī)制、高管薪酬結(jié)構(gòu)、績(jī)效考核、薪酬發(fā)放、止付追索等核心內(nèi)容。2026年4月17日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布修訂后的《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），進(jìn)一步細(xì)化券商薪酬管理規(guī)則，成為本次行業(yè)薪酬改革的直接依據(jù)。

多家券商修訂中提出薪酬追索扣回條款 覆蓋離退休人員

6月以來，頭部券商扎堆將薪酬制度修訂議案提交董事會(huì)或股東會(huì)審議，條款高度對(duì)齊監(jiān)管要求，遞延支付、“反向討薪”均是修訂重點(diǎn)。以下為部分券商實(shí)施新制度的關(guān)鍵內(nèi)容：

中信證券：本次修訂基于2009年版薪酬管理制度，核心新增績(jī)效薪酬追索扣回、遞延支付章節(jié)，覆蓋高管、投行、自營(yíng)、資管等核心風(fēng)險(xiǎn)崗位，嚴(yán)格對(duì)接證監(jiān)會(huì)《上市公司治理準(zhǔn)則》及上交所配套要求。

中信證券特別指出，相關(guān)人員未能勤勉盡責(zé)，對(duì)公司違法違規(guī)行為或風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)負(fù)有責(zé)任的，或者出現(xiàn)其他不符合支付要求情形的，公司可以減少、停止支付有關(guān)責(zé)任人員未支付部分的薪酬，要求其退還相關(guān)行為發(fā)生當(dāng)年的全部或一定比例的績(jī)效薪酬，減少、停止對(duì)其實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)。薪酬追索扣回期限原則上與風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生期限一致，薪酬追索扣回比例應(yīng)當(dāng)結(jié)合有關(guān)責(zé)任人員所承擔(dān)的責(zé)任、造成的實(shí)際或潛在損失以及產(chǎn)生的負(fù)面影響等進(jìn)行綜合確定。薪酬追索扣回人員范圍含離職和退休的相關(guān)責(zé)任人員。

國(guó)泰海通：合并重組后首推全新《薪酬管理基本制度》，設(shè)七大章節(jié)，明確薪酬管控、績(jī)效考核、止付追索等細(xì)則，強(qiáng)調(diào)薪酬與合規(guī)風(fēng)控、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)深度綁定，將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有直接或重要影響崗位的人員納入遞延支付范圍，遞延支付比例原則上不低于歸屬年度績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)的40%，遞延支付年限原則上為3年，自T+2年至T+4年按等分比例支付。公司高級(jí)管理人員按照相應(yīng)辦法及上級(jí)主管單位有關(guān)規(guī)定實(shí)施遞延支付。國(guó)家及有關(guān)部門對(duì)遞延支付另有規(guī)定的，按其規(guī)定執(zhí)行。

中信建投：出臺(tái)綱領(lǐng)性薪酬管理制度，將“止付追索”設(shè)為獨(dú)立章節(jié)，明確高管及核心崗薪酬結(jié)構(gòu)、遞延年限、追索觸發(fā)情形，覆蓋在職及離職人員，全面落實(shí)監(jiān)管長(zhǎng)效約束要求。

此外，中金公司、招商證券、光大證券等頭部券商同步推進(jìn)制度修訂，核心條款均圍繞遞延支付、追索扣回、長(zhǎng)周期考核三大核心展開，行業(yè)薪酬改革進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化落地階段。

值得一提的是，在嚴(yán)格支付董監(jiān)高薪酬的同時(shí)，券商也在新的管理制度中明確了獎(jiǎng)勵(lì)情形。如第一創(chuàng)業(yè)即指出，公司董事對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、品牌、聲譽(yù)作出突出貢獻(xiàn)的，由董事會(huì)提出特別激勵(lì)方案，提交股東會(huì)審議通過后實(shí)施。

制度先行 中證協(xié)4月已出臺(tái)相關(guān)政策

本次多家券商修訂薪酬管理制度，與監(jiān)管要求密切相關(guān)。

2025年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《上市公司治理準(zhǔn)則》（以下簡(jiǎn)稱《準(zhǔn)則》），自2026年1月1日起施行?！稖?zhǔn)則》完善了董事、高級(jí)管理人員薪酬止付追索等支付機(jī)制。明確上市公司因財(cái)務(wù)造假等錯(cuò)報(bào)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行追溯重述時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)對(duì)董事、高級(jí)管理人員績(jī)效薪酬和中長(zhǎng)期激勵(lì)收入予以重新考核，并相應(yīng)追回超額發(fā)放部分。此外，《準(zhǔn)則》還要求董事、高管的績(jī)效薪酬占比不低于50%。

2026年4月17日中證協(xié)修訂發(fā)布了《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》，為券商薪酬改革劃定剛性紅線，直指行業(yè)“重短期、輕長(zhǎng)期”痛點(diǎn)。

長(zhǎng)周期考核強(qiáng)制化方面，董事長(zhǎng)、高管、核心業(yè)務(wù)人員績(jī)效考核必須包含3年及以上長(zhǎng)期指標(biāo)，合規(guī)風(fēng)控指標(biāo)實(shí)行“一票否決”。

遞延支付剛性化方面，《指引》規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)崗位績(jī)效薪酬強(qiáng)制遞延，起付時(shí)間不早于績(jī)效歸屬年度后第2年（T+2），支付速度不高于等分比例。

追索扣回全覆蓋方面，《指引》規(guī)定在職、離職、退休人員若被查實(shí)存在違法違規(guī)、重大風(fēng)險(xiǎn)損失或績(jī)效造假，公司可追回已發(fā)放績(jī)效薪酬。

券業(yè)“反向討薪”已有實(shí)操先例

值得一提的是，券商行業(yè)的“反向討薪”早有公開先例。

2023年9月28日，光大證券印發(fā)《薪酬追索扣回實(shí)施細(xì)則（試行）》，明確考核造假、合規(guī)問責(zé)、風(fēng)險(xiǎn)損失等七大追索情形，覆蓋全業(yè)務(wù)線及離職人員。

東興證券因澤達(dá)易盛、紫晶存儲(chǔ)兩起科創(chuàng)板欺詐發(fā)行案，公司被判令向投資者賠償1.55億元。2024年1月12日，東興證券審議通過績(jī)效薪酬追索扣回議案，向涉事投行團(tuán)隊(duì)追回項(xiàng)目獎(jiǎng)金及分成，成為券業(yè)首個(gè)公開 “反向討薪” 標(biāo)志性案例。

2024年，華英證券投行業(yè)務(wù)一部總經(jīng)理因龍力生物財(cái)務(wù)造假退市項(xiàng)目被監(jiān)管處罰，公司據(jù)此扣發(fā)其項(xiàng)目獎(jiǎng)金12.73萬元并降薪。該員工起訴維權(quán)，法院二審認(rèn)定公司追索扣回合理合法，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

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